REGULAMENT nr. 5 din 6 noiembrie 2025pentru modificarea şi completarea Regulamentului Băncii Naţionale a României nr. 8/2022 privind operaţiunile de administrare a datoriei publice guvernamentale efectuate de către Ministerul Finanţelor pe piaţa titlurilor de stat administrată de Banca Naţională a României
Publicat în
MONITORUL OFICIAL nr. 1075 din 21 noiembrie 2025Data intrării în vigoare 01-12-2025
Având în vedere prevederile art. 29 din Legea nr. 312/2004 privind Statutul Băncii Naţionale a României, prevederile art. 3 alin. (5^7) din Ordonanţa de urgenţă a Guvernului nr. 64/2007 privind datoria publică, aprobată cu modificări şi completări prin Legea nr. 109/2008, cu modificările şi completările ulterioare, şi ale art. 2 alin. (1), lit. a) şi b) şi alin. (2), precum şi ale cap. III din Regulamentul-cadru privind operaţiunile de piaţă cu titluri de stat pe piaţa internă, aprobat prin Ordinul ministrului finanţelor nr. 318/2022, cu modificările şi completările ulterioare,în temeiul art. 48 din Legea nr. 312/2004,Banca Naţională a României emite prezentul regulament.Articolul IRegulamentul Băncii Naţionale a României nr. 8/2022 privind operaţiunile de administrare a datoriei publice guvernamentale efectuate de către Ministerul Finanţelor pe piaţa titlurilor de stat administrată de Banca Naţională a României, publicat în Monitorul Oficial al României, Partea I, nr. 397 din 26 aprilie 2022, se modifică şi se completează după cum urmează:1.
La articolul 2 alineatul (1), punctele 4 şi 5 se modifică şi vor avea următorul cuprins:4. operaţiunea de răscumpărare anticipată a titlurilor de stat reprezintă tranzacţia de răscumpărare de către MF, totală sau parţială, înainte de scadenţă, a unei serii de titluri de stat în lei, utilizând fie resursele financiare existente în disponibilităţile contului curent general al Trezoreriei Statului, fie sumele atrase în acest scop prin emisiuni de titluri de stat;5. operaţiunea de preschimbare a titlurilor de stat reprezintă tranzacţia de retragere de către MF, totală sau parţială, înainte de scadenţă (etapa de răscumpărare a operaţiunii), a unei/unor serii de titluri de stat în lei şi de înlocuire a acesteia/acestora cu titluri de stat provenind dintr-o emisiune nouă sau din redeschiderea uneia existente (etapa de emisiune a operaţiunii);2. La articolul 12, după alineatul (2) se introduce un nou alineat, alineatul (3), cu următorul cuprins:(3) Dealerii primari au obligaţia şi răspunderea exclusivă de a se asigura permanent că ofertele de participare transmise BNR în numele şi în contul clienţilor lor sunt în concordanţă cu ofertele/ordinele respectivilor clienţi. Dealerii primari îşi asumă răspunderea integrală şi exclusivă cu privire la informaţiile transmise BNR, potrivit alin. (1).3. După articolul 47 se introduce un nou articol, articolul 47^1, cu următorul cuprins:Articolul 47^1La efectuarea calculelor aferente monitorizării şi evaluării activităţii dealerilor primari conform prevederilor prezentului capitol, valorile utilizate sunt următoarele:a)
în cazul certificatelor de trezorerie, pentru valoarea adjudecată se va utiliza valoarea decontată a certificatelor de trezorerie, obţinută prin scăderea valorii discontului din valoarea nominală a acestora;b) în cazul obligaţiunilor de stat, pentru valoarea adjudecată se va utiliza valoarea nominală a acestora;c) în cazul tranzacţiilor de pe piaţa secundară, pentru calculele necesare se va utiliza valoarea de decontare a tranzacţiilor.4. La articolul 49, alineatul (1) se modifică şi va avea următorul cuprins:Articolul 49(1) Evaluarea performanţei activităţii dealerilor primari de către Comitetul de evaluare are la bază următoarele criterii cantitative şi calitative:a) criterii cantitative aferente activităţii din piaţa primară - detaliate în subsecţiunea a 2-a - maximum 40 de puncte;
b) criterii cantitative aferente activităţii din piaţa secundară - detaliate în subsecţiunea a 3-a - maximum 53 de puncte;c) criterii calitative, detaliate în subsecţiunea a 4-a - maximum 7 puncte.5. La articolul 50, alineatul (2) se modifică şi va avea următorul cuprins: (2) Performanţa activităţii desfăşurate de dealerii primari pe piaţa primară se evaluează pe baza următorilor indicatori şi a punctajelor aferente:a) ponderea în valoarea totală adjudecată a titlurilor de stat emise pe termen mediu şi lung - 25 de puncte;b)
ponderea în valoarea totală adjudecată a certificatelor de trezorerie cu discont - 5 puncte;c) rata de acceptare medie a ofertelor competitive - 5 puncte;d) ritmicitatea adjudecării într-un procent de minimum 2% pentru emisiunile de titluri de stat - 5 puncte;6. La articolul 50 alineatul (3), punctul 2.2 se modifică şi va avea următorul cuprins:2.2. Cu privire la pct. 2 subpct. (ii), pentru a calcula valoarea ponderată a titlurilor de stat pe termen mediu şi lung adjudecată în nume propriu de către dealerul primar în cadrul etapei de emisiune a fiecărei operaţiuni de preschimbare de titluri de stat, denominate în moneda naţională, se aplică coeficientul de ponderare prevăzut la art. 47 alin. (1) şi suplimentar un coeficient de ponderare de 1,25 asupra valorii adjudecate de dealerul primar în nume propriu în cadrul respectivei etape de emisiune a operaţiunii de preschimbare.
7. La articolul 50 alineatul (3), punctul 3.2 se modifică şi va avea următorul cuprins:3.2. Cu privire la pct. 3 subpct. (ii), pentru a calcula valoarea ponderată a titlurilor de stat pe termen mediu şi lung adjudecată de către MF în cadrul etapei de emisiune a fiecărei operaţiuni de preschimbare de titluri de stat se aplică coeficientul de ponderare prevăzut la art. 47 alin. (1) şi suplimentar un coeficient de ponderare de 1,25 asupra valorii adjudecate MF în cadrul respectivei etape de emisiune a operaţiunii de preschimbare. Pentru obţinerea acestei valori nu se iau în considerare rezultatele participării la etapa de răscumpărare a operaţiunilor de preschimbare a titlurilor de stat.8. La articolul 50 alineatul (3), punctul 4 se modifică şi va avea următorul cuprins:4. În alocarea punctajului obţinut de fiecare dealer primar, aferent acestui indicator, se iau în considerare următoarele: (i) în cazul în care niciun dealer primar nu obţine un procentaj mai mare sau egal cu 10%, primul clasat primeşte 25 de puncte, iar toţi ceilalţi dealeri primesc între 0 şi 25 de puncte raportat la performanţa celui mai bine clasat dealer primar;(ii) în cazul în care unul sau mai mulţi dealeri primari obţin un procentaj mai mare sau egal cu 10%, toţi cei care depăşesc nivelul de 10% vor primi 25 de puncte; ceilalţi dealeri primari vor primi între 0 şi 25 de puncte raportat la valoarea ce corespunde cu 10% din totalul valorii ponderate adjudecate;(iii) dealerii primari care obţin un procentaj mai mic decât valoarea minimă impusă, potrivit art. 31 lit. b) din Regulamentul-cadru, nu vor primi niciun punct.
9. La articolul 50 alineatul (4), punctul 2 se modifică şi va avea următorul cuprins:2. În alocarea punctajului obţinut de fiecare dealer primar, aferent acestui indicator, se iau în considerare următoarele: (i) în cazul în care niciun dealer primar nu obţine un procentaj mai mare sau egal cu 10%, primul clasat primeşte 5 puncte, iar toţi ceilalţi dealeri primesc între 0 şi 5 puncte raportat la performanţa celui mai bine clasat dealer primar;(ii) în cazul în care unul sau mai mulţi dealeri primari obţin un procentaj mai mare sau egal cu 10%, toţi cei care depăşesc nivelul de 10% vor primi 5 puncte; ceilalţi dealeri primari vor primi între 0 şi 5 puncte raportat la valoarea ce corespunde cu 10% din totalul valorii adjudecate;(iii) dealerii primari care obţin un procentaj mai mic decât valoarea minimă impusă, prevăzută la art. 31 lit. b) din Regulamentul-cadru, nu vor primi niciun punct.10.
La articolul 50 alineatul (5), punctul 1 se modifică şi va avea următorul cuprins:1. Rata de acceptare medie a ofertelor competitive se calculează ca medie aritmetică ponderată, la nivelul perioadei de evaluare, a ratelor de acceptare a ofertelor competitive înregistrate de dealerul primar în nume propriu la fiecare dintre licitaţiile de titluri de stat adjudecate de MF în perioada de evaluare organizate pentru: (i) operaţiunile de plasare a titlurilor de stat;şi(ii) operaţiunile de preschimbare a titlurilor de stat noi/redeschise denominate în monedă naţională pe piaţa internă, etapa de emisiune a operaţiunii de preschimbare de titluri de stat.11. La articolul 50 alineatul (5), punctul 2 se modifică şi va avea următorul cuprins:2. Rata de acceptare a ofertelor competitive înregistrată de dealerul primar în nume propriu la fiecare dintre licitaţiile de titluri de stat organizate în perioada evaluată reprezintă raportul dintre valoarea adjudecată în nume propriu de dealerul primar la respectiva licitaţie aferentă ofertei de cumpărare competitive şi valoarea subscrisă în nume propriu de dealerul primar la respectiva licitaţie, aferentă ofertei de cumpărare competitive, înmulţit cu raportul dintre valoarea adjudecată în nume propriu de dealerul primar la respectiva licitaţie aferentă ofertei de cumpărare competitive şi valoarea totală adjudecată de MF la respectiva licitaţie.
12. La articolul 51, alineatul (1) se modifică şi va avea următorul cuprins:Articolul 51(1) Evaluarea performanţei activităţii desfăşurate de dealerii primari pe piaţa secundară se realizează în funcţie de tranzacţiile cu titluri de stat derulate de aceştia, decontate prin Sistemul SaFIR, conform următorilor indicatori:a) ponderea totală a valorilor de decontare a tranzacţiilor cu titluri de stat derulate pe piaţa internă - 18 puncte:(i) se calculează ca raport între valoarea de decontare ponderată a tranzacţiilor de vânzare şi cumpărare cu titluri de stat emise pe piaţa internă, denominate în monedă naţională şi/sau străină, efectuate în nume propriu pe piaţa secundară a titlurilor de stat, şi totalul valorii de decontare ponderate a tranzacţiilor de vânzare şi cumpărare cu titluri de stat emise pe piaţa internă, denominate în monedă naţională şi/sau străină, derulate pe piaţa secundară în perioada de evaluare;(ii) coeficienţii de ponderare utilizaţi pentru calculul valorilor specificate la pct. (i) sunt cei prevăzuţi la art. 47 alin. (1);(iii) calculul se efectuează separat pentru fiecare categorie de titluri de stat, prin raportare la volumul total de tranzacţionare aferent categoriei respective, după cum urmează:
(iv) la efectuarea calculelor, categoriile de titluri de stat se structurează şi se iau în considerare în funcţie de maturitatea rezultată efectiv din diferenţa dintre data scadenţei şi data emisiunii iniţiale a respectivelor titluri de stat care au făcut obiectul tranzacţiilor. Astfel, baza de date a tranzacţiilor cu titluri de stat derulate pe piaţa secundară, care sunt luate în considerare pentru acest indicator, se divide în cele 2 categorii specificate aferente maturităţii rezultate a titlurilor de stat, urmată de ponderarea cu coeficienţii specificaţi la art. 47 alin. (1) a valorii fiecărei tranzacţii din aceste categorii, după maturitatea reziduală a titlurilor de stat care au stat la baza efectuării tranzacţiilor. Dealerul primar care a efectuat tranzacţii cu valoarea ponderată cea mai mare în totalul uneia dintre cele 2 categorii va primi punctajul maxim aferent categoriei;(v) tranzacţiile de tip repo, reverse repo, sell/buy-back, respectiv buy/sell-back sunt excluse atât din calculul valorii de decontare ponderate a tranzacţiilor efectuate de dealerul primar în nume propriu pe piaţa secundară a titlurilor de stat, cât şi din calculul totalului valorii de decontare ponderate a tranzacţiilor de vânzare şi cumpărare cu titluri de stat emise pe piaţa internă, derulate pe piaţa secundară în perioada de evaluare;
(vi) în scopul determinării indicatorului pentru o anumită perioadă, data de referinţă luată în calcul va fi cea a decontării tranzacţiei;(vii) tranzacţiile realizate cu contrapartide, altele decât dealerii primari, vor avea ataşat suplimentar un coeficient de multiplicare de două ori mai mare decât cel aferent tranzacţiilor derulate cu dealerii primari;(viii) dealerul primar cu cel mai mare procentaj în cadrul unei categorii de titluri de stat primeşte punctajul maxim aferent categoriei respective; toţi ceilalţi dealeri primari sunt punctaţi raportat la procentajul celui mai performant dealer, pentru fiecare categorie în parte;(ix) dealerii primari care au un procentaj mai mic de 2% în cadrul unei categorii nu vor primi niciun punct la categoria respectivă;b) numărul mediu zilnic al seriilor de titluri de stat tranzacţionate - 5 puncte:(i) reprezintă numărul mediu zilnic, calculat ca medie aritmetică, al numărului de serii de titluri de stat emise pe termen mediu şi lung pe piaţa internă, denominate în monedă naţională şi/sau străină, tranzacţionat în nume propriu de dealerul primar; (ii)
sunt luate în considerare doar acele serii de titluri a căror valoare tranzacţionată în nume propriu reprezintă minimum 2% din volumul total tranzacţionat pe seria respectivă în cadrul zilei; (iii) tranzacţiile de tip repo, reverse repo, sell/buy-back, respectiv buy/sell-back sunt excluse atât din calculul valorii de decontare a tranzacţiilor efectuate de dealerul primar în nume propriu pe piaţa secundară a titlurilor de stat, cât şi din calculul volumului total tranzacţionat pe seria respectivă în cadrul zilei, în perioada de evaluare; (iv) dealerul primar cu cea mai bună performanţă primeşte 5 puncte; toţi ceilalţi dealeri primari primesc între 0 şi 5 puncte, raportat la performanţa celui mai bine clasat dealer primar;c) ponderea tranzacţiilor reversibile realizate - 4 puncte:(i) se calculează ca raport între valoarea tranzacţiilor de tip repo, reverse repo, sell/buy-back, buy/sell-back realizate de dealerul primar în nume propriu şi valoarea totală a tranzacţiilor de acest tip derulate în perioada de evaluare; (ii) sunt excluse din calcul tranzacţiile realizate în relaţia cu BNR, precum şi operaţiunile reversibile efectuate în cadrul aceleiaşi zile; (iii) în scopul determinării acestui indicator pentru o anumită perioadă, data de referinţă luată în calcul va fi cea a decontării primului pas al tranzacţiei; 
(iv) în alocarea punctajului obţinut de fiecare dealer primar, aferent acestui indicator, se iau în considerare următoarele:1. în cazul în care niciun dealer primar nu obţine un procentaj mai mare sau egal cu 10%, primul clasat primeşte 4 puncte, iar toţi ceilalţi dealeri primesc între 0 şi 4 puncte raportat la performanţa celui mai bine clasat dealer primar;2. în cazul în care unul sau mai mulţi dealeri primari obţin un procentaj mai mare sau egal cu 10%, toţi cei care depăşesc nivelul de 10% vor primi 4 puncte; ceilalţi dealeri primari vor primi între 0 şi 4 puncte raportat la valoarea ce corespunde cu 10% din totalul valorii adjudecate;d) angajamentele ca formator de piaţă (market maker) - 22,5 puncte:(i) MF evaluează performanţele dealerilor primari în ceea ce priveşte îndeplinirea obligaţiilor de a furniza cotaţii ferme pentru titlurile de stat pe platforma electronică de cotare şi tranzacţionare agreată de MF, în conformitate cu prevederile art. 27 din Regulamentul-cadru; (ii) punctajul astfel calculat va fi comunicat Comitetului de evaluare de către MF în vederea includerii acestuia în evaluarea activităţii desfăşurate de către dealerii primari pe piaţa secundară;
e) adjudecarea în cadrul operaţiunilor de răscumpărare anticipată - 3,5 puncte:(i) dealerul primar cu cea mai mare valoare adjudecată în cadrul operaţiunilor de răscumpărare anticipată în cadrul perioadei de evaluare primeşte 3,5 puncte; toţi ceilalţi dealeri primari primesc între 0 şi 3,5 puncte, raportat la cea mai mare valoare adjudecată individuală; (ii) în cazul în care în perioada de evaluare MF nu organizează operaţiuni de răscumpărare anticipată, fiecărui dealer primar i se acordă punctajul maxim aferent acestui indicator (3,5 puncte).13. La articolul 52, alineatul (1) se modifică şi va avea următorul cuprins:Articolul 52(1)
Evaluarea calitativă a activităţii derulate de dealerii primari se realizează individual pentru fiecare în parte şi are la bază următoarele criterii:a) integritatea şi derularea în siguranţă a activităţii pe piaţa primară şi secundară - 3 puncte:(i) pentru derularea în siguranţă a operaţiunilor pe piaţa primară şi secundară sunt luate în calcul numărul şi tipul incidentelor de decontare înregistrate pe piaţa titlurilor de stat (tranzacţiile reciclate), precum şi depăşirea orei-limită stabilite conform reglementărilor în vigoare pentru transmiterea ofertelor de participare la licitaţiile/subscripţiile publice - 1 punct; (ii) conformarea cu standardele de integritate şi etică profesională promovate de Asociaţia „«A.C.I. România - Asociaţia Pieţelor Financiare» prin Codul de conduită (ACI Model Code) - 1 punct; (iii) performanţa operaţională a activităţii desfăşurate la licitaţiile şi subscripţiile publice organizate de BNR - 1 punct;b) activitatea de marketing şi distribuţie a titlurilor de stat - 2 puncte:(i) emiterea de rapoarte de analiză şi cercetare pentru clienţi privind piaţa titlurilor de stat, finanţele publice şi situaţia macroeconomică - 1 punct; (ii) eforturile depuse pentru lărgirea şi diversificarea bazei de clienţi ce investesc în titluri de stat româneşti prin participarea la acţiuni de promovare a titlurilor de stat împreună cu MF privind promovarea titlurilor de stat (seminare, conferinţe, roadshow-uri etc.) - 1 punct;
c) activitatea de custodie şi încurajare a participării clienţilor la operaţiunile de administrare a datoriei publice guvernamentale pe piaţa titlurilor de stat administrată de BNR - 2 puncte:(i) transmiterea de oferte competitive de participare în numele clienţilor la licitaţiile/subscripţiile publice de titluri de stat pe piaţa titlurilor de stat administrată de BNR. În funcţie de ponderea sumelor adjudecate pentru clienţi în totalul adjudecat de MF, aferent perioadei de analiză, primul dealer primar clasat primeşte punctajul maxim, iar ceilalţi dealeri primari primesc între 0 şi punctajul maxim, raportat la performanţa celui mai bine clasat dealer primar - 1 punct; (ii) numărul de conturi pentru clienţi, nou-deschise şi utilizate în perioada evaluată. Dealerul primar cu cele mai multe conturi deschise şi utilizate în condiţiile menţionate primeşte punctajul maxim, iar ceilalţi dealeri primesc între 0 şi punctajul maxim, raportat la performanţa celui mai bine clasat dealer primar - 1 punct.14. Articolul 54 se modifică şi va avea următorul cuprins:Articolul 54
Ofertanţii la licitaţiile pentru operaţiunile de administrare a pasivelor guvernamentale asigură BNR că sunt deţinătorii legali ai titlurilor de stat care fac obiectul operaţiunii de răscumpărare anticipată şi al etapei de răscumpărare anticipată a operaţiunii de preschimbare a titlurilor de stat.15. Articolul 55 se modifică şi va avea următorul cuprins:Articolul 55Dealerii primari, în calitate de participanţi la operaţiunile de administrare a datoriei publice guvernamentale pe piaţa administrată de BNR, asigură BNR de valabilitatea mandatului acordat de clienţi dealerilor respectivi, în ceea ce priveşte ofertele transmise de dealeri în numele clienţilor.16. După articolul 55 se introduce un nou articol, articolul 55^1, cu următorul cuprins:Articolul 55^1În calitatea sa de agent pe contul statului, respectiv administrator de piaţă, în legătură cu administrarea datoriei publice guvernamentale, BNR nu intervine în raporturile juridice dintre dealerii primari şi clienţii acestora, în ceea ce priveşte ofertele de participare la licitaţii/subscripţii publice.
Articolul II(1) Prezentul regulament se publică în Monitorul Oficial al României, Partea I, şi intră în vigoare la data de 1 decembrie 2025.(2) Art. I pct. 4-13 se aplică de la data de 1 decembrie 2026. Până la data de 1 decembrie 2026, monitorizarea şi evaluarea activităţii dealerilor primari se realizează conform prevederilor în vigoare la data publicării prezentului regulament.
Preşedintele Consiliului de administraţie al Băncii Naţionale a României,
Mugur Constantin Isărescu
Bucureşti, 6 noiembrie 2025.Nr. 5.------
| EMITENT |
Având în vedere prevederile art. 29 din Legea nr. 312/2004 privind Statutul Băncii Naţionale a României, prevederile art. 3 alin. (5^7) din Ordonanţa de urgenţă a Guvernului nr. 64/2007 privind datoria publică, aprobată cu modificări şi completări prin Legea nr. 109/2008, cu modificările şi completările ulterioare, şi ale art. 2 alin. (1), lit. a) şi b) şi alin. (2), precum şi ale cap. III din Regulamentul-cadru privind operaţiunile de piaţă cu titluri de stat pe piaţa internă, aprobat prin Ordinul ministrului finanţelor nr. 318/2022, cu modificările şi completările ulterioare,în temeiul art. 48 din Legea nr. 312/2004,Banca Naţională a României emite prezentul regulament.Articolul IRegulamentul Băncii Naţionale a României nr. 8/2022 privind operaţiunile de administrare a datoriei publice guvernamentale efectuate de către Ministerul Finanţelor pe piaţa titlurilor de stat administrată de Banca Naţională a României, publicat în Monitorul Oficial al României, Partea I, nr. 397 din 26 aprilie 2022, se modifică şi se completează după cum urmează:1.
| Categorie | Punctaj |
| Titluri emise pe termen lung (> 5 ani) | 12 |
| Titluri emise pe termen mediu (1-5 ani) şi certificate de trezorerie (0-1 an) | 6 |
Preşedintele Consiliului de administraţie al Băncii Naţionale a României,
Mugur Constantin Isărescu
